协议式回购：深入探讨其本质、优势和局限 (协议式回购)

引言

协议式回购是一种金融交易，其中一方（回购主体）向另一方（回购代理）出售证券，并在约定的时间和价格下买回这些证券。协议式回购交易广泛应用于金融市场，是银行、投资公司和政府等机构进行短期资金管理和风险对冲的重要工具。

协议式回购的本质

在协议式回购交易中，回购主体将证券出售给回购代理，并获得一笔资金。这笔资金相当于交易的回购价格乘以证券的标的金额。回购代理持有证券直到回购日期，届时回购主体将向回购代理支付回购价格加利息，并买回先前出售的证券。

交易结构

1. 回购出售：回购主体将证券卖给回购代理。
2. 回购买回：在约定的回购日期，回购主体向回购代理支付回购价格加利息，并买回证券。

回购利率

回购利率是回购交易中支付的利息率。回购利率通常与无风险利率挂钩，例如联邦基金利率或隔夜回购利率。回购利率的变化会影响交易的成本和收益。

协议式回购的优势

• 短期资金筹集：回购主体可以通过出售证券来筹集短期资金，而无需出售资产。



• 风险对冲：回购主体可以通过将波动性较大的证券出售给回购代理来对冲风险，并在回购日期以较低的风险重新购买这些证券。
• 抵押品：证券充当回购交易的抵押品，这意味着如果回购主体无法履约，回购代理可以没收证券。
• 流动性：协议式回购市场是高度流动的，因此回购主体和回购代理可以轻松地进行交易。

协议式回购的局限

• 违约风险：如果回购主体无法履约，回购代理可能会面临损失。
• 利率风险：回购利率可能会发生变化，这可能会影响交易的成本和收益。
• 证券价值波动：证券的价值可能会在回购期间波动，这可能会影响交易的盈利能力。
• 信用评级要求：回购主体必须满足一定的信用评级要求才能进行回购交易。

协议式回购的应用

协议式回购交易广泛应用于金融市场，一些常见的应用场景包括：

• 短期流动性管理：银行和投资公司使用回购来管理短期流动性需求。
• 抵押品融资：回购主体可以通过出售证券筹集资金，同时将证券作为抵押品。
• 风险对冲：投资公司使用回购来对冲其投资组合中的风险。
• 套利：回购交易者使用套利策略，通过同时进行多笔回购交易来获取收益。

结论

协议式回购是一种重要的金融工具，提供一系列优势，但也有潜在的局限。通过仔细了解回购交易的本质、优势和局限，市场参与者可以有效地利用回购来实现其金融目标。

回购协议市场有哪些特点？

回购协议市场的参与者十分广泛，主要有中央银行、各大金融机构、企业和政府。

其中，中央银行参与回购协议市场的目的是进行货币政策操作，调节社会货币供给，而不是为了营利。

商业银行等金融机构和企业既可以在回购协议市场上融资，解决短期资金的不足，也可以在回购协议市场上让闲置的资金获得收益。

回购协议作为货币市场的重要组成部分，具有以下特点：1.安全性高

回购协议有证券作为质押品，风险低。

同时交易场所为规范性的场内交易，交易双方的权利、责任和业务都有法律保护。

2.流动性强

回购协议多以短期为主。

期限从1天到数月不等，如1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月和6个月等。

其中，1天的回购协议又被称作隔夜回购，超过1天的回购协议则统称为定期回购。

3.收益稳定并较银行存款收益高

回购利率是市场公开竞价的结果，一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益。

4.融入资金免交存款准备金

在回购协议市场上融入资金成为银行扩大筹资规模的重要方式。

回购协议的优越性试什么？回购协议分哪几种？

回购协议是由借贷双方鉴定协议，规定借款方通过向贷款方暂时售出一笔特定的 金融资产而换取相应的即时可用资金，并承诺在一定期限后按预定价格购回这笔金融资产的安排。

其中的回购价格为售价另加利息，这样就在事实上偿付融资本息。

其实实质上是一种短期抵押融资方式，那笔被借款方先售出后又购回的 金融资产即是融资抵押品或担保品。

回购协议有两种：一种是正回购协议，是指在出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，协议在一定得期限后按照约定价格回购所出售的证券，从而及时获取资金的行为；另一种是逆回购协议(Reverse Repurchase Agreement)，是指买入证券一方同意按照约定期限和价格再卖出证券的协议。

回购协议的期限一般很短,最常见的是隔夜拆借,但也有期限长的。

此外,还有一种“连续合同”的形式,这种形式的回购协议没有固定期限，只在双方都没有表示终止的意图时，合同每天自动展期，直至一方提出终止为止。

回购协议的特点

法律分析：1、将资金的收益与流动性融为一体，增大了投资者的兴趣。投资者完全可以根据自己的资金安排，与借款者签订“隔日”或“连续合同”的回购协议，在保证资金可以随时收回移作他用的前提下，增加资金的收益。

2、增强了长期债券的变现性，避免了证券持有者因出售长期资产以变现而可能带来的损失。

3、具有较强的安全性。回购协议一般期限较短，并且又有100％的债券作抵押,所以投资者可以根据资金市场行情变化，及时抽回资金，避免长期投资的风险。

4、较长期的回购协议可以用来套利。如银行以较低的利率用回购协议的方式取得资金，再以较高利率贷出，可以获得利差。

在美国，回购协议市场的利率一般以联邦储备资金拆借市场的利率为基准，但经常会略低一些。回购协议作为重要的短期资金融通方式，已越来越受到重视。

法律依据：《中华人民共和国民法典》第一百四十三条具备下列条件的民事法律行为有效：(一)行为人具有相应的民事行为能力;

(二)意思表示真实;

(三)不违反法律、行政法规的强制性规定，不违背公序良俗。